上週在美國聯準會與歐洲央行利率會議塵埃落定後，資金明顯自貨幣市場大舉撤出，並轉向投資等級公司債，統計顯示上週美國貨幣市場基金遭淨流出逾417億美元，讓今年來的資金動能瞬間由正轉負，迄今失血近210億美元。

不過因為市場前景仍未完全明朗，且利率走升讓國際資金對於債券市場持保留態度，上週淨流入投資級債券市場的金額僅9億美元，而高收益債與新興市場債基金則小幅失血，分別遭受調節6億美元與13億美元。(見下表)

表：主要債券基金資金流向(單位：億美元)

資料來源：BofA ML，統計至6/13，摩根投信整理。

摩根新興市場高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，經過上週聯準會利率決策會議後，市場對於聯準會今年升息四次的預期已為共識，在此前提下，利率風險將成為債券投資人首要關注焦點。不過，投資人也不用過度憂慮，隨著殖利率的向上修正、債券資產持有價值回升，對於先前因為整體利率水準太低、難以尋找良好收益來源的投資人而言，反而是逐步布局的好機會，在利率走高環境下，建議布局以高殖利率、利差空間較大的高收益債、新興市場債為主。

黃奕栩說明，近期新興市場受到美元強勢等外部因素影響，表現相對弱勢，但究其基本面並未轉壞，儘管部份新興國家近期經濟數據趨緩，但整體成長依舊處在擴張階段；此外，原物料與新興市場投資氣氛關聯高，在原物料表現持穩下，有助支撐長線的資金流向動能。

此外，黃奕栩指出，新興市場債及新興市場高收益債利差回到近10年長期均值水位，大幅降低市場原先對於評價面太高的疑慮，且相較之下，在美國等已開發國家逐步邁入貨幣正常化進程中，新興債市反而提供了較其他一般固定收益資產佳的利率風險保護空間。

黃奕栩進一步指出，上週截至6/15，新興市場美元債相對美國國庫券的利差擴張19個基本點，不過就中期角度來看，目前整體新興市場高收益債市的基本面仍健康，且預期今年的違約率水準可維持在相對低檔，加上距離償債高峰期仍遠，更重要的是高收益債因為有收益率保護，且對美債利率敏感度相對較低，建議投資人仍可適度參與新興市場高收益債市機會。