去年漲勢逾五成的俄羅斯股市，進入2017年後上漲腳步暫歇，不過，摩根投信指出，現在反而是布局俄股最佳時機，從過去10年歷史經驗來看，每年3、4月是俄股多頭最旺的月份，單月平均都能繳出逾4.5%漲幅，再者，俄羅斯股市今年還有企業獲利走揚、油價看升、資金回流等三大利多題材帶動，後市表現可期。

俄羅斯股市近10年各月份平均漲跌幅

資料來源：Bloomberg，資料日期2017.1.31，扣除金融海嘯該年，橘底為漲幅逾4%的月份

摩根俄羅斯基金經理人白祐夫(Oleg Biryulyov)表示，延續去年的多頭氣勢，今年俄羅斯股市在三大利多加持之下，對於3、4月旺季行情更有利，首先是國際油價看升，石油輸出國組織(OPEC)去年與非OPEC產油國達成減產協議，自今年1月起將每日減產180萬桶原油，為期6個月，OPEC甚至指出，若原油供給仍過剩，下半年將延長減產協議，甚至加大減產力道，對油價不啻為一大推升助力。

白祐夫(Oleg Biryulyov)進一步指出，回顧過往在國際能源價格走高時，俄股漲幅更勝能源類股，過去10年每逢油價上漲季度，MSCI能源指數平均有6.85%漲幅，而同期間MSCI俄羅斯指數更是大漲逾10%，明顯勝出能源股漲勢。

第二個題材來自俄羅斯企業獲利。白祐夫(Oleg Biryulyov)說明，今年市場對於俄羅斯企業的獲利預估仍維持正成長，其中，對於必需消費類股的獲利動能年增率上看22.3%，居各產業之冠，由於整體經濟改善，俄羅斯就業市場持續回溫，帶動薪資回到正成長軌道，進而刺激民眾消費意願增加，提振整體零售銷售市場發展，並反應在消費類股企業獲利預估數字上。

除消費類股看漲，白祐夫(Oleg Biryulyov)解釋，其它包括電訊服務、金融等產業獲利年增率預估亦達到雙位數水準，事實上，隨著俄羅斯經濟與企業獲利持續好轉，目前市場的預估可能太過保守，未來一旦獲利預期出現上調，有助替俄股多頭再加溫。

第三，則是資金面亦提供俄羅斯股市漲升力道，白祐夫(Oleg Biryulyov)指出，俄羅斯通膨壓力自去年開始下滑，加上盧布止貶回升，提供俄羅斯央行維持資金寬鬆的條件，得以降息振興經濟，預期今年俄羅斯在通膨壓力持續舒緩之下，俄羅斯央行將降息150個基點，再替股市帶來資金活水。

白祐夫(Oleg Biryulyov)建議，若有意參與俄股旺季行情，除了布局能源產業，更應該網羅消費、金融業等內需商機，並挑選獲利長期穩健成長的企業。