資料來源：摩根投信 | 現代保險健康理財電子日報 | 2017.02.22 (新聞)

．2017年第一季投資人信心指數仍舊在相對低檔徘徊，受到投資人對於國內政治環境與景氣展望信心不足影響，指數較2016年第四季調查小幅回落0.3至80.7，再改寫歷史次低紀錄，僅次於2016年第二季的80.1，更低於金融海嘯81.8的水位。

．檢視組成台灣投資人信心指數的六大指標，本次剛好三升三降。與前期（2016年10月）相較，本次共有「自己投資組合未來六個月的增值可能性」（+4.3）、「全球經濟景氣」（+4.3）、「台灣股市指數(股價)」（+0.6）三項指標回升，而其它走低的指標，以減幅來看依序為「台灣整體政治環境與兩岸關係」（-7.1）、「台灣經濟景氣」（-2.4），以及「台灣整體投資市場環境與氣氛」（-1.2）。

．統計2008年以來每當投資人信心指數跌落至85 以下進場，不論投資全球股市或是台股的勝率都相當高，以2016年指數遇到兩次低潮來看，只要在此時勇敢進場投資MSCI世界指數或台股，不論後三個月或後半年全數賺錢，假設在去年第四季進場投資， MSCI世界指數與台股已雙雙大漲逾5%。

．社會民生指標部分，隨著全球經濟回溫，包括美國經濟明顯步入成長軌道，國際能源價格也維持在每桶50美元之上，推升本季有89.0%的投資人預期未來半年台灣物價將走揚，回升至近三年（2014年第二季）以來高點。至於對房價看法，本季看升房價的投資人比率與前季差異不大，由前期的17.4%，微升至18.0%。

．本次檢視投資人過去半年投資成果，整體賺賠狀況再改善，投資人海內外投資獲利比率從前期（2016年10月）的44.0%，上升至本次的44.3%，賠錢比率相對下降3.2個百分點，來到25.1%；在海外市場投資方面，同樣出現賺錢比率升、賠錢比率降的好現象，本次調查過去半年賺錢比率上升至50.1%，突破50%關卡，賠錢比率相對下降3.4個百分點至21.9%。

對國內施政與兩岸關係信心依舊不足 摩根台灣投資人信心指數改寫史上次低至80.7
「摩根台灣投資人信心指數」最新結果出爐，2017年第一季台灣投資人信心指數依舊在低檔徘徊，再次改寫歷史次低，惟滑落幅度縮小，較前期（2016年10月）小幅滑落0.3個基準點至80.7。進一步分析，拖累本季指數的主因與前期相同，一樣是投資人對國內政治環境、台灣經濟景氣展望，以及台股投資環境的信心度不足。

不過換個角度來看，在美歐景氣好轉，美股不斷刷新歷史新高紀錄等好消息頻傳下，投資人對於全球經濟情勢後市看好，帶動與國際相關指標「全球經濟景氣」上升4.3個基準點，本次調查來到102.0，正式突破樂觀與悲觀分水嶺100分界，顯示投資人對後市樂觀以對；另外，隨著台股進入2017年表現一飛沖天，國際資金加持推升指數走揚，長期維持在9000點大關之上，明顯提振投資人對台股的投資信心，指數較前期（2016年10月）小幅回溫0.6個基準點至77.5。

在台股多頭與全球經濟景氣回暖這兩項拉力的驅動之下，本次調查投資人對於「自己投資組合未來六個月的增值可能性」也維持樂觀看法，指數較前期（2016年10月）上升4.3個基準點至105.4，是調查中基準點上升最多的指標。（見表一）

與前期（2016年10月）相較，本次六大指標剛好三升三降，本次走升三大指標，依升幅依序為「自己投資組合未來六個月的增值可能性」（+4.3）、「全球經濟景氣」（+4.3）、「台灣股市指數(股價)」（+0.6），而其它走低的指標，以減幅來看則依序為「台灣整體政治環境與兩岸關係」（-7.1）、「台灣經濟景氣」（-2.4），以及「台灣整體投資市場環境與氣氛」（-1.2）。

表一：摩根台灣投資人信心指數

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指標	2016年				2017年	與前期差異
	1月	4月	7月	10月	1月
台灣股市指數(股價)	85.5	75.4	85.6	76.9	77.5	+0.6
台灣經濟景氣	79.6	71.3	76.1	70.8	68.4	-2.4
台灣整體政治環境與兩岸關係	91.7	72.7	78.9	64.9	57.8	-7.1
台灣整體投資市場環境與氣氛	85.3	75.6	82.5	74.3	73.1	-1.2
全球經濟景氣	82.9	90.0	87.8	97.7	102.0	+4.3
自己投資組合未來六個月的增值可能性	90.0	95.8	101.9	101.1	105.4	+4.3
整體台灣投資人信心指數	85.8	80.1	85.5	81.0	80.7	-0.3

資料來源：摩根資產管理，資料日期：2016/1-2017/1。差異係指2017年1月與2016年10月差異。

摩根投信董事總經理邱亮士表示，雖然2017年第一季的投資人信心指數小幅下滑至80.7，但是從各指標來看，投資人的信心其實並未如想像中悲觀，特別是本次調查顯示，投資人對於全球經濟景氣，以及對自己的投資組合未來六個月增值可能性，雙雙來到樂觀值100之上，對於投資組合表現甚至已連續四個季度走升，來到逾一年半（2015年4月）以來高點，反應投資人對未來全球投資展望是正向看待。

邱亮士分析，川普當選後，美國股市上演川普行情，道瓊、S&P500與那斯達克指數數度改寫歷史新高，全球都沉浸在多頭的樂觀氣氛中，加上最新公布的美歐財報數據亮眼，市場預估去年第四季美國S&P500及道瓊歐洲600指數企業每股盈餘(EPS)成長6.7%及7.3%，而且已公布財報的企業中，獲利優於預期比例分別達75%及52%，雙雙高於歷史平均值，讓投資人相當看好海外市場未來的投資機會。

另外，本次投資人信心指數仍低，顯見資金仍未大舉進場，反而是投資人入市的好時機，統計2008年以來，每當投資人信心指數跌落至85以下時進場投資，不論持有全球股市或是台股的勝率都相當高，摩根投信統計，除2009年第一季全球市場被金融海嘯打至最低點時進場，後三個月與後半年海內外股市表現佳，若將時間拉近一點來看，2016年第二季投資人信心指數來到歷史最低點之際，在當時布局MSCI世界指數與台股，後三個月與後半年平均能享受3%至5.8%的報酬，就算去年第四季才進場，後三個月不論MSCI世界指數或台股也分別有6%與1.7%的好表現。（見表二）

表二：金融海嘯以來，投資人信心指數跌落85以下的股市表現

季度	投資人信心指數	MSCI世界		指數台股
		後三月	後半年	後三月	後半年
2008 4Q	81.8	-22.4	-30.7	-19.7	-8.9
2009 1Q	84.7	-10.7	9.2	13.5	40.1
2012 3Q	84.9	6.4	9.5	5	4.8
2012 4Q	82.7	2.3	9	0.3	3.2
2015 3Q	81.5	-9.5	-4.9	-12.3	-10.6
2015 4Q	83	5	5.3	1.9	6.9
2016 2Q	80.1	4.4	2.7	5.8	4
2016 4Q	81	6	?	1.7	?

資料來源：Bloomberg、CMoney。單位：%。資料日期：2016/2/17。摩根投信整理。橘色為上漲

不過，邱亮士提醒，自川普上任以來，在國內外政策方面投下不少震撼彈，包括取消跨太平洋夥伴協定(TPP)、發布移民禁令，在國際外交上對於日本、中國的動作也引發全球關注，歐洲方面亦存在多國大選的政治不確定因素，這些潛在風險事件皆可能再替金融市場添波動，預期今年全球市場走勢仍以波動為基調，「控制波動風險」配合「廣納好收益來源」依舊為今年的投資首要之務。

全球通膨預期走升  民眾同步看升未來物價走勢  國內房市陷僵局  房價後市仍保守

社會民生指標部分，隨著全球經濟回溫，包括美國經濟明顯步入成長軌道，國際能源價格也維持在每桶50美元之上，在通膨預期增溫帶動，推升本季有89.0%的投資人預期未來半年台灣物價將走揚，回升至近三年（2014年4月）以來高點。至於對房價看法，近兩、三年台灣房市買氣急凍，投資客與置產客相繼縮手，導致房價走跌，但由於目前利率水準仍低，近期賣方降價意願不高，使得整體交易停滯，台灣房市目前靠自住市場支撐，因此本季看升房價的投資人比率與前季差異不大，由前期的17.4%，微升至18.0%。（見表三）

邱亮士表示，自去年下半年以來國際油價回升及全球景氣成長動能轉強，顯示在經濟數據上，越來越多國家實際的通膨數據高於預期，推升花旗全球通膨驚奇指數攀升至逾5年新高。根據2017年1月各國公布的通膨指標，幾乎都較去年同期上漲，美國、德國與英國的元月通膨升幅甚至來到近年高點，加上國際油價已脫離去年谷底水準，帶動民眾對於物價走升的預期心理。

在房價方面，邱亮士表示，台灣房地產去年維持盤整格局，在交易量無法有效提升之下，預期2017年整體房市狀態可能與去年相去不遠，持續盤整修正格局，讓民眾對於房地產的預期與前季持平，看升率僅18%，此數字為近兩年的低點水位。

表三：對台灣物價和房價的預期

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指標(未來比目前高或好的可能性，%)	2016年				2017年	與前期差異
	1月	4月	7月	10月	1月
未來半年台灣物價	50.6	63.7	63.7	70.5	89.0	18.5
未來半年台灣房價	15.7	24.6	21.1	17.4	18.0	0.6

資料來源：摩根資產管理，資料日期：2016/1-2017/1。差異係指2017年1月與2016年10月差異。

全球投資氣氛好轉  投資人獲利比率提升  又以海外投資獲利佳
本次檢視投資人過去半年投資成果，隨著全球風險性資產進入多頭行情，投資人整體賺賠狀況再改善，海內外投資獲利比率從前期（2016年10月）的44.0%，上升至本次的44.3%，賠錢比率則相對下降3.2個百分點，來到25.1%，為連續四個季度下滑。海外市場投資方面，同樣出現賺錢比率升、賠錢比率降的好現象，本次調查過去半年賺錢比率上升至50.1%，突破50%關卡，為近2年（2015年4月）以來的高點，賠錢比率相對下降3.4個百分點至21.9%，同樣也是連續四個季度走低，顯見投資環境明顯好轉。

台股雖然同樣處於多頭態勢，但因為指數看回不回，且一直維持在9000點大關之上，導致投資人居高思維，因此本次調查過去半年在台股獲利的比率不升反降3.3個百分點，來到39.1%。（見表四）

表四：投資人過去半年賺賠比率

投資範圍	2016年				2017年	與前期差異
整體投資狀況	1月	4月	7月	10月	1月
合計賺錢比例	30.4	37.4	44.3	44.0	44.3	+0.3
合計賠錢比例	47.7	34.6	29.2	28.3	25.1	-3.2
台股投資狀況	1月	4月	7月	1月	1月	與前期差異
合計賺錢比例	26.9	31.9	43.2	42.4	39.1	-3.3
合計賠錢比例	55.5	44.2	32.1	34.5	34.2	-0.3
海外投資狀況	1月	4月	7月	10月	1月	與前期差異
合計賺錢比例	26.2	41.3	43.9	49.8	50.1	+0.3
合計賠錢比例	51.3	34.0	29.5	25.3	21.9	-3.4

資料來源：摩根資產管理，資料日期：2016/1-2017/1。差異係指2017年1月與2016年10月差異。

邱亮士說明，川普上任後明顯掀起一波川普行情，加上有經濟基本面好轉做後盾，美國股市領軍上漲，三大指數持續改寫新高，在美股樂觀情緒帶動下，全球股債近期漲勢都相當亮眼，新興市場也跟著雨露均霑，不論是資源大國俄羅斯，或是具內需成長潛力的東協、亞洲等市場企業基本面獲利頻傳喜訊，帶動相關股票資產走升，即使去年這些市場已走一波漲勢，但估值仍處於相對低檔，今年仍值得布局俄羅斯、能源、東協、亞洲、中國等具有成長前景的股票基金。

邱亮士也提醒，全球股債等資產未來仍具表現空間，但因為今年國際市場仍需面對不少不確定因素，包括美國總統川普的政策方向、歐洲大選的政治不確定因素，以及美國升息步伐、美歐通膨預期等影響，若擔心變數造成資產波動，投資人不妨透過廣納債券、股票、特別股、可轉債與REITs等另類資產的多重資產，達到風險分散之效，納入好收益商品為核心持有標的，還能增加資產在波動時的下檔保護，並在美國利率逐步正常化的環境中，可望提供潛在資本利得機會。