美國聯準終於選在2016年底再次啟動升息，本應視為將對債券投資產生衝擊，事實不然。觀察近期高收益債券不但無懼升息影響，在信用利差收斂所創造的資本利得推升下，高收益債續漲，尤以受惠美國景氣復甦的美國高收益債券為最。摩根投信指出，美國高收益債指數近日再創歷史新高，今年來報酬率高達17.31%，且目前信用利差達483 bps，為各類高收益債之最，不僅高於亞洲高收益債的445 bps，更遠優於歐洲高收益債的415 bps，顯見後市還有利差收斂空間，有助美國高收益債券報酬表現。

各類債券指數信用利差比較

資料來源：JP Morgan, Bloomberg，統計至2016/12/16

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)指出，美國高收益債之所以能在美國升息循環中展現跟漲抗跌能力，最重要的除了是美國高收益債擁有較佳殖利率外，其信用利差收斂空間也為所有高收益債券之最，在升息帶動公債殖利率走揚之際，通常伴隨著景氣成長預期增溫，有利高收益債信用利差收斂，抵銷美國公債殖利率上升帶來的衝擊，因此讓美國高收益債報酬率在升息環境中報酬不跌反漲。

另外，羅伯‧庫克(Robert Cook)表示，資金面今年也力挺高收益債市，成為另一個支持高收債表現的利多因子，據統計，高收益債在過去三年(2013年至2015年)經歷全球資金淨流出，累計失血金額超過450億美元，不過今年高收益債一甩過去頹勢，資金轉賣為買，回補逾百億美元，且從今年淨流入高收益債券基金的金額來看，僅佔了過去三年淨流出金額的25%，顯見高收益債後續仍有資金回補空間，有利持續拉抬報酬表現。

至於明年第一季的高收益債市展望，羅伯‧庫克(Robert Cook)分析，隨著川普明年1月正式上任，川普的減稅政策有利拉升企業獲利，其中又以美國高收益債受惠程度最高，加上多數非能源及礦業的高收益債違約率仍相當低，顯示多數高收益債產業的債信品質依舊維持良好表現。

此外，市場預期美國、歐元區及英國等公債殖利率2017年將進一步攀升，羅伯‧庫克(Robert Cook)認為，在此環境下，投資人應降低債券部位之存續期間，以降低利率敏感度，而高收債剛好擁有存續期間短之優勢，並建議加碼資訊科技、博弈、消費品及健康護理等違約風險較低的產業。