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新聞 市場訊息
富蘭克林:英國續留歐盟為基本情境 有助市場回歸基本面
資料來源:富蘭克林 | 現代保險健康理財電子日報 | 2016.06.22 (新聞)

6/23英國退歐公投引發不安,全球金融市場為之震盪,雖然在6/16英國親歐工黨議員遇害之後,公佈的民調結果開始轉向留歐,也激勵歐股勁揚,但民調數據顯示兩方陣營差異不大;目前國際券商普遍預期英國將續留歐盟,卻也表示退出歐盟的機率有提高的現象。預期在公投結果確定之前,市場走勢仍可能出現較大的波動。

富蘭克林證券投顧表示,在雙方陣營重啟宣傳活動之後,短線新聞頭條風險偏高,市場觀望氣氛濃厚,金融市場恐持續隨著民調數字起伏而波動,不過預期最終英國仍將續留歐盟,英鎊、歐洲股債資產及房地產REITs可望上演慶祝行情,美股這類之前遭錯殺的風險性資產將回歸基本面,短線震盪或可視為分批進場買點。

富蘭克林坦伯頓全球房地產基金(基金之配息來源可能為本金)經理人威爾森‧邁吉表示,英國不動產營收來自國內比重較高,英國退歐風險也影響租賃活動,若政治風險鈍化,下半年需求回升有助於英國不動產表現。隨著全球負利率債券規模逾十億美元,房地產類股挾穩定租金收益及受惠房市景氣增長等利多,多頭行情可望延續,而全球型REITs基金有助於分散單一區域風險,建議多元布局辦公室、零售、公寓與工業等景氣連動度高的次產業。

表一:英國退歐公投情境分析


資料來源:綜合券商報告及外電報導,富蘭克林證券投顧整理(2016/6/21)。

不確定性高,英國退歐可能造成全球性的衝擊
根據民調機構Survation為「週日郵報」所作的民調結果顯示,目前支持留歐的比重領先退歐陣營,但仍有13%的民眾尚未決定,且領先比例並不高;另一家民調機構YouGov公佈的結果則仍膠著。追蹤民調與公投前選民行為模式的Number Cruncher Politics指數顯示,目前英國脫歐的機率約31%,雖然低於五成,但也較月初時提高。

英國若決定退出歐盟,將會啟動里斯本條約第50條,英國無法參與歐盟決策,雙方必須展開會談決定雙方新關係,協商必須在2年內完成。美銀美林證券表示,英國退出歐盟需與各方重新協議貿易協定,在民粹主義支持下,民眾的強烈聲浪將使得新協議達成困難度提高。

國際貨幣基金評估,英國退歐可能導致英國經濟陷入衰退、通膨上升,整體歐盟也可能會受到拖累,並造成市場震盪及信貸緊縮。英國退歐議題也受到全球央行的重視,英國及歐洲央行已表示將在必要時採取政策,以增加市場流動性。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦‧博吉瑞表示,英國身為歐盟成員國的好處包括兩地食物、勞工與資金能自由流動,且企業也能在歐盟28個成員國營運,若英國退出歐盟,因投資信心不振、金融狀況趨緊以及外匯收入將受影響,短線將導致經濟大幅下滑;對歐洲而言,英國退歐將提高其他國家民族主義政黨的勢力,導致英國與歐盟後續協商的難度提高。

英國留歐可望激勵歐洲資產上漲
若英國公投決定退歐,投資信心將下降,英國金融市場可能出現類似2011~2012年歐債危機時的情境,全球股市短線因恐慌性賣壓而震盪,英鎊及歐洲股匯市首當其衝;而英國退歐可能再度引發蘇格蘭獨立聲浪再起,其他歐洲國家或將出現連鎖效應,歐洲中長期政治不穩定,將不利經濟與股市表現,反而美國經濟受到衝擊最低,待信心面回復後,美股可望相對強勢。

不過若英國決定維持現狀,今年來流出英國及歐洲的資金有機會回流,巴克萊資本預估(6/17)約有1400億美元的資金在等待投資機會,歐股及全球股市可望出現反彈。摩根士丹利(6/16)認為,公投結果留歐可望激勵道瓊歐洲50指數上看3150~3300點(離6/20價位約10%漲幅)。

菲利浦‧博吉瑞認為,英國退出歐盟可能導致英鎊下跌10%-15%,企業營運以英國為主的公司,尤其是金融及營建業,可能會受到較大的打擊,主要營收來自海外的英國企業可受惠英鎊貶值。不過預期公投結果雖然可能相當接近,但英國將維持歐盟成員國角色,對於長期投資人而言,股市震盪反而是找尋基本面佳、但被市場錯殺之個股的好機會,現階段仍看好銀行及保險等評價面遭低估的產業未來上漲潛力。


表二:歐洲主要事件之後歐股表現

資料來源:彭博資訊,以MSCI歐洲指數計算。2015年七月希臘公投結束後發生福斯汽車排放廢氣數據造假案,拖累歐股表現。

 




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