時序來到一年裡傳統的股市淡季，但市場又預期全球央行將繼續保持寬鬆政策，在五月份的全球經理人調查報告裡，經理人在展望與配置方面顯現錯綜的訊息。對於全球經濟的樂觀程度略有改善，有淨15%的經理人預期全球經濟將在未來一年裡增強，而上月為淨10%。

不過，隨著中國四月份的經濟數據多不如預期，有淨50%的經理人看淡未來一年中國的經濟前景，而上月僅為22%。富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，中國經濟正在經歷調整期，產能過剩行業不可避免地需要度過較長期調整。配置方面，應該更關注在結構性的企業獲利改善機會，部分行業很有機會領先整個經濟走出困境，該些新興產業是首要關注的目標。除此之外，如果未來總體經濟能夠出現非短期刺激拉動的實質性止穩，或是新機構投資人的加入，如養老金入市以及MSCI納入A股等，將是可期待的轉多訊號。

在投資配置上，因應股市淡季的來臨，經理人也以較為保守的態度來做因應，有淨6%的經理人表示正在加碼股票，而上月為9%，資產配置的現金水位也從上月的5.4%再升至5.5%。對於商品資產的看法則出現改善，有淨19%的經理人表示正在減碼，較上月的22%降低。 

‧新興股市17個月來首度出現淨加碼
在區域的投資配置方面，富蘭克林證券投顧指出，由於成熟國家經濟表現未能提供太多正面驚奇，使得經理人對於歐洲、日本與美國股市都採取減碼的操作。經理人對於歐股的淨加碼程度於五月份再度回落，從33%降至26%，對於日股的淨減碼程度從-3%到-6%，美股的淨減碼程度也從-10%降至-18%。

隨著油價反彈，而經理人認為今年美國聯準會升息兩次的機率下降至49%，僅升息一次的機率也上揚到31%，新興股市成為成熟股市資金退潮下的最大受惠者，對新興股市的淨減碼程度從上月的8%，翻轉成為淨加碼2%，為17個月來首度翻正。

 富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如*表示，新興股市自一月中旬起漲，波段一度上漲超過20%，在即將進入一年中段的傳統淡季時，新興股市存在拉回可能，然而，預期在第三季起，新興市場盈餘有上修機會，而且聯準會在年底前會再升息兩次的機率也不高，使得我們對新興股市中長線存在正面看法。未來看好有機會再降息的印度與印尼，以及可能提出更多友善投資人政策的韓國，中國在經濟和人民幣還算穩定下，一些個股也有較佳機會。另外，市場的資金流動受美元指數強弱影響頗大，聯準會與其他主要國家的貨幣政策預期，為接下來行情的關鍵。 

‧科技股最受青睞 能源產業獲回補
富蘭克林證券投顧指出，相對於四月份，經理人對於類股看法未有太大差異，能源、消費耐久財和銀行類股見到較大的加碼幅度，尤其在能源股，減碼幅度明顯縮小，反應原油市場近期受到供給面中斷而價格持續走高。

經理人持續看多科技板塊，連13月奪下類股看好度寶座，雖然個人電腦產業式微，智慧型手機成長減速，但科技廠商持續在虛擬實境（VR）、無人機、機器人、人工智慧、物聯網與智慧汽車等領域尋找新應用，都將在未來幾年內出現獲利貢獻。在科技股之後，以醫療和消費耐久財產業最被經理人看好。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利表示，今年以來科技類股的高波動性並未對其展望造成實質影響，與日常生活相關領域的創新是我們佈局上的關注重點。例如，自動駕駛車輛在未來5~10年內將有發展空間，在這之前胎壓偵測、引擎是否過熱，是否危險偏離車道等，還有遇危險自動煞車的功能，這種技術過去僅在高價車採用，已逐漸轉變為標準配備，都可望帶給相關的車用感應器、軟體商發展機會。另外，電子支付正在興起，同時也增加以強大的加密功能來保護個人資訊的需求，都讓很多新興的公司具有高度發展潛力。

整體而言，目前科技類股的評價合理，預估本益比僅稍高於史坦普500指數，而若將成長率納入考量，科技產業是史坦普500產業中最便宜的類股。 

富蘭克林坦伯頓天然資源基金經理人費德里．弗朗指出，國際能源總署（IEA）發布最新月報指出，受到加拿大野火抑制產出與印度需求激增等因素影響，全球油市供過於求的情況將出現大幅改善，今年下半年供需可趨近均衡。根據IEA的預測，近來發生在奈及利亞、迦納與加拿大造成生產面受阻的事件，估計對產油量的影響總計達每日150萬桶，該數字已接近原油供過於求的桶數，也支撐油價居於高檔。

然而，根據國際能源總署(IEA)預估，在第三季，全球石油過剩供應增量將減至每日20萬桶，加上當前衝擊原油供給的意外因素頻頻出現，油價還是很有機會向長期可能的均衡價格每桶50~60美元靠攏。很多跡象顯示油價已處於再平衡狀態中，使得目前能源股的風險報酬比值極為吸引人。