在7大工業國組織（G7）發布敦促亞洲貨幣升值的公報以及布胡會消息之後，竟然引爆以日圓為首的亞洲貨幣上漲的導火線，此外，美國今（2006）年5月初所公布的就業人口成長不如預期，加上聯準會主席柏南克(Ben Bernanke)暗示終止升息的訊息引發美元匯價大幅走貶，美元兌日圓觸及7個月以來的低點。

台灣第2季亞洲股匯市表現亮眼

同時，美元兌歐元也貶至近一年低點，而台股挾股匯市升幅落後、高現金收益率以及人民幣可能升值的想像題材，搭配除權息旺季，吸引國際資金瘋狂湧入台股，新台幣匯率連日暴升，股市資金行情發燒，台股加權指數再創2000年以來波段新高，匯市也頻創新高。5月初整體股市表現亮眼，但在5月中旬因全球通貨膨脹疑慮升高，全球股市也開始做修正，因此台灣居上成為第2季亞洲股匯市表現最亮麗的國家仍指日可待。

雖然股市長期走勢受到基本面左右，但利率與匯率的急速變化，往往對股市有很大的影響力。根據過去10年股匯市互動的走勢，匯市大幅升值與貶值趨勢皆各出現3次，3次升值幅度皆在6％以上，同期股市波段漲幅均有高達80％的記錄。根據統計，本波新台幣自去（2005）年10月底迄今，台幣匯率升值已逾6％，同期台股漲升超過30％，充份反應匯率升值對股市有錦上添花效益，在國際熱錢湧入下，台股續航力道，將增添不少想像空間。

台股要長期留住外資  需經濟面有力支撐

首先在台股方面，最近一年國際資金看好亞洲經濟，大幅加碼亞洲股市，東京、香港及首爾股市皆創下近年來新高點；相對之下，除台股上漲幅度明顯落後之外，連新台幣的升值幅度相較其他亞洲四小龍，也僅優於香港，大幅落後南韓及新加坡，而當外資再次環顧亞洲市場之後，竟然發現台股與新台幣價位相對便宜，因而成為外資近月來炒作的標的，尤其中共當局在國共兩岸經貿論壇釋出各項對台利多政策等兩岸關係題材後，鼓舞了外資一路大買台股。

但值得注意的是，外資青睞台股，雖然是對台灣總體經濟表現的一種肯定，不過大多數投入台股的外資均屬於追求短線獲利的熱錢，除非台灣實體經濟表現超越其他國家，否則外資根本不可能長期駐足台灣；因此，台股要長期留住外資，仍需經濟面的有力支撐，才不會走向泡沫化，期間尚必須提防連續大漲之後的拉回修正。

外資加碼台股還有約3千億元空間

除了補漲題材之外，研判「現金收益率高於10年期政府公債殖利率2.2％利差」的優勢，也是成為此波吸引國際資金瘋狂加碼台股的主要關鍵。到底台股的現金收益率有多麼誘人？港商里昂證券報告顯示，台灣目前上市公司現金殖利率達4％，在亞洲股市排名第一；台股現金收益率與台灣10年期公債殖利率僅1.8％相比，正利差高達2.2％。根據統計，單就今年4月初以來，外資買超的金額計算就已賺進逾2百億元股匯差，而這個部份還不包括4％的平均現金收益率，未來預估還可賺進近1百億元的現金股息，此現象與2003年當時日股起漲時的情形雷同，都有資金大洪流即將來臨的前兆，新台幣升值是擋不住的，預期此將吸引資金持續投入股市。

此次外資法人創下兩項記錄，不但創下連續最多個買超交易日，買超總額更是創下台股史上連續加碼的金額紀錄，本波外資連環買超，幾乎就是去年第4季翻版，最近幾個交易日的外資總買超金額，已經超越去年底連續29個交易日高達2,226億元的買超金額。儘管外資加碼幅度相當驚人，但目前台股占摩根士丹利資本國際（MSCI）新興市場指數指標權重仍不足近2％，若以市值約18兆元計算，外資可在台股持續加碼的幅度，還有約3千億元空間，來自外資的後續資金動能仍不虞匱乏。

評估高股息概念股時應多方考量

在選股方面，除權息旺季將至，高股息話題再度炒熱，不論從個股獲利強勁，或是企業債信評等不斷調高利多加持，都讓高股息題材受到矚目；台灣股市的殖利率逐年攀高，外資買盤早在數周前便布局高殖利率傳產標的，投資界正蘊釀掀起一股追逐高股息的風潮。所謂的「高股息概念股」，是指個股現金股利率（現金股／股價）高於市場平均的股票，且股息殖利率（股利除以股價計算而得）與目前銀行一年期定存利率來相較，至少高出2倍以上的報酬。

不過，投資人在評估一檔股票是否為高股息概念股時，並不是只看配息的高低或計算股息殖利率的高低，尚須考量到個別公司往年股利的發放情況、公司手上的現金部位以及未來營收、盈餘成長狀況等條件，若兼具近3年股本未大量膨脹的條件，則更是符合高股息概念股的理想標準。以已公告現金股利的股票為例，宏達電雖以14元現金股利稱霸台股，不過若換算成現金股利殖利率還不到2％，茂迪也有類似的情況，雖然有4.4元以上的現金股利，但因屬於800元以上的超高價族群，於是大幅稀釋現金股利殖利率至1％以下。由此看來，三高股的魅力與配息水準或股息殖利率的高低無關。

台股今年高股息題材加入營建股

事實上，高股息股的第一個印象就是「抗漲抗跌」，股性溫吞、漲不太動，以台塑四寶（台塑集團旗下台塑、南亞、台化與台塑化四檔塑化股）為例，平均4元以上的高配息利多對股價卻毫無激勵效果。基本上「高股息概念」的選股方式，就是一種穩定且務實的投資哲學，選擇高股息公司，除了比較不會有股本膨脹的因素外，還可以運用股利率的升、降模式，避免過去「追高殺低」錯誤的投資模式，在低檔時逢低買進股票，在高檔時可以自動獲利了結。

因此，運用「股利率」的選股方式比起「本益比」或「股價淨值比」，將更具穩定性且也較為務實，儘管「高股息概念股」在多頭時期股價表現或許比不上科技股，不過高股息的股票在股價的波動性上較為穩定，股利收入也較容易預測，兼具防禦與價值投資雙重特色。近年來高股息概念股早已成為國內外法人選股策略上的優先考量，台股具備高股息題材的股票多半集中於電信、鋼鐵、塑化一線廠、以及航運類股，今年還加入營建股。

新台幣、美元的後續長線走勢為何？

最後在新台幣匯率方面，雖然表面上同樣存一年期存款，美元利率比新台幣高出2.66個百分點的利差，不過若從今年4月21日、G7發表聯合聲明前一天起算，新台幣6個交易日來對美元貶值5.23角，幅度約1.65％，以台銀、土銀、合庫及三商銀一年期美元牌告利率4.75％為例，美元貶值6天等於把3個月期美元存款利率吃光光，匯損就抵銷掉不少利差，如果再將台股連續大漲的機會成本納入考量，那麼過去因利差而停放在美元定存的投資人可就得不償失了。

針對新台幣、美元後續長線走勢，目前市場看法不一，雖然不少外資方面認為新台幣在今年6月底前有機會挑戰31元價位，但美元利差優勢還是在，加上美國經濟數據不錯，研判新台幣第二季有機會測試31.3元到31.5元，今年應該不會破去年的高點30.67元。以新台幣的多空因素來看，外資近來持續匯入，國際油價續處高檔，加上人民幣升值的帶動，成為新台幣兌美元升值的利多因子；不過，壽險業資金外流、外幣與新台幣的利差擴大以及國營單位油款需求，也會對新台幣形成貶值的壓力，所以美國就算停止升息，也不意味美元空頭時代來臨。

資金配置美元存款、新台幣孰利？

隨著新台幣短線急升，此時介入持有美元，成本已較5月初要低、風險也變小，如果以新台幣5月上旬的匯價計算，等於新台幣破31元價位，持有美元存款一年收益才會降至等同持有新台幣存款的價值，可見在新台幣兌美元保持在31元關卡尚未升破之前，將資金配置在美元存款還是比新台幣一年定存有利。除此之外，別忽略央行也不至於放任新台幣長期升值，侵蝕到外銷產業的競爭力，「動態穩定」的匯率調控基調仍為央行貨幣政策主軸，惟此時布局美元，切勿重押單一價位，建議可將資金分批布局，並且只能配置3分之1的資產在短期美元存款。