近期美國公債殖利率急升，金融市場再度動盪。不過，美國公債價格下滑，不代表所有債券表現都會下挫。聯博投信分析，美國公債殖利率上揚時，通常代表經濟復甦，高收益債能跟上景氣復甦，且波動度低於股票，殖利率又優於公債及投資等級債，是參與景氣復甦的理想資產類別。今年隨著景氣復甦，高收益債品質改善，也有助於違約率降低。

隨著疫苗問世與施打，投資人預期全球經濟將邁向復甦，對通貨膨脹率的預期也隨之提升，因此美國10年期公債殖利率快速反彈，從2021年年初的0.9%，急速彈升到3月25日的1.6%以上，引發市場震盪。

不過，聯博投信認為，現在卻是適合布局高收益債券的時機，主要原因有三。首先，景氣復甦提供布局高收益債券的好時機。其次，高收益債券長期投資效率較佳。第三，高收益債品質提升，仍具利差收斂空間。

高收益債券的景氣連動特性明確
回顧歷史，自2000年以來，共有五次利率上升期間，高收益債的表現都不俗。例如，去年7月以來，美國公債殖利率彈升約1個百分點，但全球高收益債券*價格卻仍上揚，主因是高收益債的利差通常與10年期美國公債利率呈反向走勢，經濟擴張時期反而有利高收益債發展。

隨著疫苗擴大施打、經濟活動逐步回復正常，聯博預期，2021年全球國內生產毛額（GDP）將成長5.5%，但由於就業市場仍疲弱，通膨即使溫和上升，也仍會維持相對低的水準，這樣的金融環境有利於高收益債。

歷史經驗也顯示，景氣落底反彈時，高收益債可望開啟多頭格局。彭博統計，自2007年以來，當製造業採購經理人指數（PMI）觸底反彈後，全球高收益債*往往展開多頭格局，平均上漲期間為23.6個月。

高收益債券長期投資效率佳
高收益債長期報酬表現可與股票相提並論，但波動性通常較股票低，長期投資的效率較佳。歷史經驗顯示，高收益債的報酬率接近股票，但波動度卻低很多。彭博統計，2005年以來，全球高收益債*的年化報酬率達7.4%，略高於全球股市的7.1%；就波動來看，全球高收益債的年化波動度只有9.7%，遠低於全球股市的15.9%。

如果與其他債券相比，聯博分析，高收益債券具有債券的特性，也就是長期總報酬主要來自票息收益，只要發債機構不違約，票息都能持續挹注總報酬。但相較於投資等級債及公債，高收益債具備存續期間短、殖利率較高的優勢。根據彭博統計，過去25年（1994年3月31日至2020年03月31日），美國高收益債券與整體投資等級債券的相關性只有0.22#，與美國公債的相關性為負0.13#，顯示如果將高收益債納入投資組合，可以增加長期收益機會且分散風險。

高收益債品質提升 仍具利差收斂空間
就基本面來看，聯博表示，去年市場出現大量的墮落天使，使當前彭博巴克萊美國高收益債公司指數中的BB等級比重超過一半，高收益債的品質因而提升至歷史相對高點，有助於利差再收斂，創造出資本利得。高收益債品質改善，也有利於違約率逐步降低，市場預期2021年底美國高收益債券違約率可望降到2%-3%之間。

聯博預期全球經濟將加速復甦，提供投資人長期布局高收益債市的好時機。但各類券種恢復步調不盡相同，因此投資人在布局時，建議採取全方位高收益策略，廣角收納美高收、歐高收等公司債之外，加入殖利率較高的新興市場債券、證券化資產等多類債種，在掌握景氣復甦契機時，較能提供有吸引力的收益機會與報酬潛能，為投資人打造投資續航力。