在貿易戰的影響下，投資人擔憂貿易戰若進一步惡化恐令全球經濟成長減緩，市場緊張情緒攀升，導致上週全球主要基金資金幾乎全數失血；根據最新EPFR資料，除了歐非中東上週小幅獲資金淨流入0.27億美元外，不論美歐股市或新興市場皆難逃資金淨流出命運。

其中，亞洲(不含日本)因為與美國景氣連動度高，又加上中美貿易戰增溫的衝擊，影響性首當其衝，上週大幅失血16.45億美元，改寫78週(2016年12月22日當週)以來最大單週失血金額。另外，中美貿易戰的另一個重點市場美國，亦讓投資人憂心是否會使美國經濟受到牽連，導致資金對美股基金的投資信心明顯減弱，上週由買轉賣241.91億美元，中止美股基金連7週獲資金青睞趨勢。

由於整個6月全球市場不平靜，在升息、美元強勢、貿易戰等雜音干擾下，出現成熟與新興市場全數遭資金賣超窘境，新興市場基金方面，以全球新興市場失血117.01億美元最甚，成熟市場則是歐股基金遭資金淨流出130.41億美元最多。

不過值得慶幸的是，截至今年來仍以新興市場吸引力勝過成熟市場，包括全球新興市場、亞洲(不含日本)、拉丁美洲基金都維持資金淨流入態勢，反觀美股與歐股基金較不受資金青睞。(見下表)

全球主要市場基金資金流向 (單位：億美元)

資料來源：J.P. Morgan、EPFR，摩根投信整理，統計至6/27。

摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，本週市場關注焦點依舊是中美貿易問題，由於美國宣布對中國500億美元商品加徵關稅，首批清單將於7月6日實施，包括進度與消息面恐持續干擾國際股市，進而造成市場波動。不過就過往經驗來看，最終各國將透過協商，避免貿易戰進一步惡化到衝擊實體經濟的程度，只是結果未明朗前，貿易戰相關議題仍將持續干擾市場，尤其在11月美國中期選舉前。

陳若梅表示，以中美貿易問題來看，美國對中國出口額僅佔美國GDP的0.7%，而中國對美國出口額佔中國GDP的3%，顯示貿易戰對中美雙方實際經濟影響程度不大，且近期經濟數據及企業財報皆顯示，全球景氣增長趨勢仍在軌道上未變，更好的是，預期下半年全球經濟增速將優於上半年，有助於提振投資信心回籠。

陳若梅進一步說明，事實上，除新興市場外，美歐市場亦有成長表現；美國方面，在就業市場持續改善的環境下，預期美國2018年下半年能繳出3.5%的經濟成長好表現，而歐元區在度過較為疲軟的第一季之後，近期可望在趨貶的歐元環境下而止穩，換言之，最近市場出現的波動度增溫，並非因為全球經濟基本面的惡化，而是市場對於於貨幣政策的改變，從原先「量化寬鬆」逐漸走向「量化收緊」所出現的擔憂所致。

有鑑於此，陳若梅認為，現階段仍維持股優於債的看法，但面對短線市場波動，特別是外部雜音，以及近期金融市場呈現與實體經濟分歧走勢，經濟數據相對持穩，但美元反彈、新興市場債與貨幣走弱、義大利等歐元區國家政治面紛擾，令風險性資產表現震盪加劇，建議投資人若要參與市場行情，宜透過多重資產策略，更能穩健參與下半年的跌深反彈行情，同時以分散持股方式降低波動風險。

摩根全方位新興市場基金產品經理張乃文表示，今年來新興市場基金仍維持吸金態勢，主要是投資市場預期在景氣成長期間，新興市場通常能率先受惠。回顧過往4次美國聯準會實行緊縮貨幣政策的歷史經驗，新興市場股市有3次表現優於成熟市場，而唯一一次表現不如成熟市場的原因，是由於當時美國政府升息速度超過市場預期，導致資金自新興市場撤出。

張乃文說明，如今，本次聯準會採溫和升息漸進式縮表，加上新興市場基本面與企業獲利續揚，統計顯示，今年以來新興市場報酬主要來自於企業獲利成長所貢獻，因此只要新興貨幣不要大幅度貶值，可望持續吸引資金回流新興股市，進而推升新興股價多頭行情不墜；更進一步來看，預期未來全球景氣成長可望由新興市場領頭帶動，更加突顯新興股市於近期拉回整理，反而是投資布局的好時機。