在高檔落袋為安的氣氛影響下，上週亞股受到全面性外資賣超影響，僅有馬來西亞股市力守資金淨流入，其它不論東北亞、東南亞或南亞市場，皆面臨資金淨流出局面，其中，台韓雙市已連兩週受外資賣超，上週又分別失血6.8億美元與6.35億美元，印度股市上週則為資金淨流出5.41億美元，為外資賣超第三高的市場，可見今年來獲外資加持最深的三大亞股，當資金賣超時，需承受的衝擊力道也較其它市場來得強。

東協股市的泰國、印尼、菲律賓、越南等，上週也受到外資賣超影響，惟賣超金額不若東北亞市場多，多在0.3億美元至1.84億美元之間。

不過值得注意的是，即使外資上週普遍站在賣方，不少亞股內資仍力挺股市，包括印度、泰國、印尼、菲律賓、馬來西亞等市場，上週週線仍維持正報酬，讓亞股呈現漲多跌少，菲律賓股市上週大漲近2%，雙印也漲逾1%之多，顯見內資對亞股後市仍具信心。(見下表)

表：亞洲主要股市外資買賣超情形(億美元)

資料來源：彭博，當地證交所，統計至12/8，印度統計至12/7，摩根投信整理。

摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞(Jeffrey Roskell)指出，美國稅改方案通過，但並未對亞股帶來利多效應，反而成為節慶前漲多後的獲利了結理由，使得上週外資對亞股態度幾乎清一色站在賣方，不過，除了台韓兩地股市受到外資牽動較深，股市走跌之外，其它亞洲市場反而由內資主導盤勢，股市不跌反漲，其中以菲律賓大漲1.97%最多，其次為印尼的1.32%週漲幅，再來為印度股市上漲1.27%，而泰國與馬來西亞也繳出0.4%與0.2%的小漲幅度。

羅傑瑞(Jeffrey Roskell)指出，第四季向來為亞股旺季，在國內外眾多節慶加持下，亞股第四季旺季效應鮮明，在三大新興市場中平均漲幅最強勝率最高，達近八成之多，且第四季平均漲幅近4%，因此即使遇到外資賣超，內資仍力挺買進，推升股市持續上漲。

羅傑瑞(Jeffrey Roskell)表示，隨著亞洲近年「轉骨」成功，不論經濟基本面與企業獲利面皆然，亞股企業盈餘上調已來到7年以來新高，明年度展望更有望超越全球表現，有助於在升息環境中能站得更穩，且在全球需求與消費復甦帶動下，看好亞股上漲續航力將延續至2018年。

此外，羅傑瑞(Jeffrey Roskell)說明，聯準會將於12日與13日召開利率會議，市場預期本次會議將升息一碼至1.25%至1.50%，隨聯準會進入升息階段，在景氣與通膨加溫環境下，亞洲還擁有高股息等優勢，更具資金吸引力，根據歷史經驗，亞太高息股在升息環境之下，漲勢通常能超越亞股與成熟股市。

摩根中國A股基金經人吳英瑜指出，近期中國股市流動性偏緊與獲利賣壓，使得A股短線偏弱，由於銀監會修訂商業銀行流動性風險管理辦法，中小型銀行承壓，衝擊市場風險偏好下滑，上證指數上週一度失守3300點關卡，且跌至三個半月來新低。因短線A股資金動能相對疲弱，滬深港通北向資金12月5日單日流出38.5億人民幣，創2016年11月來新高。

儘管短線陸股漲多回檔，但吳英瑜認為，隨年底中央經濟工作會議將至，長線投資者可望關注政策信號並逢低回補質優股票，觀察11月底外資透過互聯互通北向持股比逾5%個股共25檔，其中22檔漲幅超過大盤兩成以上，隨A股資本開放腳步持續，看好符合中國消費與產業升級趨勢，基本面向好，估值相對海外市場更具吸引力的產業龍頭與業績穩定之藍籌股均有望持續受惠。

摩根東協基金經理人黃寶麗(Pauline Ng)指出，觀察東協各國經濟表現，以越南與菲律賓的經濟成長最強勁，而馬來西亞與印尼政府雖然稍有財務赤字壓力，不過，兩國政府於過去幾年已陸續透過取消燃油補貼及增加稅收的方式，降低整體赤字壓力，對市場的正面影響正在慢慢浮現。

黃寶麗(Pauline Ng)進一步指出，政府支出的增加，對東協經濟來說亦是一大重要推手，從長線趨勢觀察，東協政府支出占GDP比重確實有明顯回升跡象，例如印尼政府開始推動大型基礎建設，其中爪哇島產值約占印尼GDP 70%，且橫貫爪哇島的爪哇公路可望於明年完工，對爪哇地區運輸效能大幅提升，進而刺激當地甚至整體內需市場再成長。

黃寶麗(Pauline Ng)認為，東協企業獲利最壞的時間點已過，市場對於東協國家盈餘預期調整幅度於2016年觸底彈升，顯示市場對東協國家未來表現信心增加，在全球經濟成長帶動的出口成長，以及東協區內經濟增溫雙引擎帶動下，看好東協股市2018年將再展多頭續航力。