市場開始認為投資時鐘正朝著「停滯性通貨膨脹」移動，在十月份的全球基金經理人調查報告裡，有淨70%的經理人預期全球通膨將會升溫，來到16個月以來的高點，且預期全球將處於停滯性通膨環境的經理人比重(成長低於趨勢但通膨高於趨勢)，也回到2013年4月以來的高點。

對於滯脹的預期升溫下，影響到經理人最新的投資配置，經理人加碼股票與商品資產，有淨11%的經理人表示正在加碼股票，回到七個月以來高點，而上月為淨1%，而對商品資產的淨比重則升至零，此為2012年12月以來首度不再淨減碼。另一方面，有淨31%認為債券殖利率曲線將陡峭化，此為2014年6月以來的高點，使得有淨50%的經理人表示正在減碼債券，創下十個月以來的低點。

‧新興股市買氣高漲
在區域的投資配置方面，富蘭克林證券投顧指出，隨著全球商品價格上升，中國生產者物價指數年比轉正，經理人認為新興市場更能在商品通膨上行時受惠，新興市場成為這波全球資金移動下的最大受惠者，經理人對新興股市的淨加碼程度從上月的24%，再升至淨加碼31%，來到三年半以來最高。

其他市場方面則變化不大，由於美國聯準會於12月份升息的可能性提高，經理人選擇減碼美股，對美股維持上月的淨減碼7%。英國是否硬脫歐，像個懸頂之劍般，制約了歐股的表現，經理人也對歐股維持淨加碼5%。經理人對於日股的態度則稍見改善，從淨減碼8%升至淨減碼3%，因近來日圓貶值有助股市表現。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克·墨比爾斯表示，很多新興國家在實施結構性改革以刺激增長方面正在取得實質性進展，也帶動當地股市表現。例如，近期印度通過了一項適用全國的破產法案和一項商品及服務稅法案，同時放寬外國直接投資的條例以進一步刺激經濟增長。新興市場的很多正面長期趨勢維持不變，包括有利的人口結構和很多新興經濟體的購買力和消費上升，而且其趨勢遠未結束。 

富蘭克林證券投顧指出，即使新興市場自年初低點以來大漲近三成，但無論就預估本益比與股價淨值比，相對成熟股市都還折價三成，而且隨著商品價格反彈以及金融情勢趨於穩定，也讓新興市場的企業獲利預估值，擺脫頻頻遭到下修的窘境，也有利新興股市評價面的回升。

富蘭克林證券投顧表示，企業財報、貨幣政策動向及選舉頭條將主導盤勢，選舉前美股波動升高，不排除有技術面修正壓力，選後若無意外出現，股市多能重拾漲勢。統計過去幾次勢均力敵的美國總統選舉後美股表現，結果顯示選後至年底史坦普500指數平均上漲4%(含1952、1960、1968、1976、2004及2012年)，另外，根據目前民調結果顯示總統由希拉蕊勝出、國會兩黨分峙的機率較高，統計1928年以來，民主黨主政且國會分由兩黨主導年度，史坦普500指數平均年報酬率達16%。因此，選前美股若有震盪，投資人可趁機為選後行情做佈局。

科技與利率上揚受惠股 最受經理人青睞
富蘭克林證券投顧指出，由於經理人開始看升長期利率走勢，也影響到類股的配置，醫療、房地產、民生消費以及通訊類股，都遭到經理人減碼，反觀科技以及利率上揚受惠股包括銀行、保險、能源等重獲經理人歡心，成為在十月份調查裡，處於獲經理人加碼的族群，科技股也連續18個月奪下類股看好度寶座。(見表一)。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利表示，從產業格局來看，人工智能產業有望複製個人電腦(PC)時代格局，人工智慧為目前科技創新中最尖端的技術，也是影響到國際競爭力的關鍵核心技術，在未來將是網路經濟創新發展的重要方向。隨著網路時代已累積的大量數據、運算硬體成本的大幅下滑，加上深度學習演算法的突破，讓數據處理工作更加成熟，使得人工智能的發展將迎來爆發期，並成為科技公司下一階段的金雞母。

史肯達利表示，科技產業多握有充沛的現金儲備，受利率上揚的影響極低，而美國科技產業本益比相較自身歷史情況，已經處於較低水準，但是許多科技細分行業具備高成長屬性，人工智慧、雲端運算、大數據等細分領域是當前各國大力倡導和扶持的新經濟型態代表，有望打開未來的本益比想像空間。現階段相對看好軟體業優於硬體業，因在創新能力優異下，行業景氣受經濟回落、投資減速等影響稍小。

富蘭克林坦伯頓天然資源基金經理人費德里．弗朗指出，當前全球原油供過於求的狀況，已逐漸縮減至每日50萬桶上下之間，以最近幾年來看，每年的每日原油需求都新增約100多萬，使得不管OPEC成員國是否減產，全球原油供需在2017年都很有可能達到平衡，如果能根據9月28日協議，OPEC將產出目標設定在每日3250-3300萬桶的區間，原油供需平衡時點可提前落在明年第一季。

平均來看，油氣勘探及生產公司的股價與原油價格大致是同步的狀況，使得油氣生產股是油價反彈的直接受惠族群，至於油氣服務與設備公司，可受益於油價上漲後資本支出的回升，至於煉油與化工公司，也可享受庫存的增值。而且，在全球主要指數中，能源類股距離三年來高點仍有近三成空間，加上股價淨值比仍處歷史低點，補漲空間可期。

附錄︰
(資料來源︰美銀美林證券、2016/10/18，訪問期間為10/7~10/13，受訪對象為全球171位基金經理人，代表約4430億美元的資金流向)
(以下表格揭露截至2016年10月和之前過去9個月份的歷史數據)

 (表一)經理人在各月份對全球產業投資配置加減碼比重(%)︰